El economista Julián Zícari publicó un análisis en Ámbito Financiero donde repasa cada variable macroeconómica y concluye que solo el comercio exterior muestra un resultado positivo. El texto cuestiona la afirmación oficial de que «la macro está en orden».
El economista Julián Zícari publicó este martes un análisis en el diario Ámbito Financiero en el que examina las trece variables que, según su enfoque, componen la macroeconomía argentina. En el texto, Zícari sostiene que doce de esas trece variables se encuentran en una situación desequilibrada y que solo la balanza comercial muestra un resultado positivo.
El artículo comienza señalando que funcionarios del Gobierno Nacional afirman de manera recurrente que «la macro está en orden». Zícari contrasta esa afirmación con un repaso de indicadores oficiales y privados. A continuación, el detalle de las variables mencionadas en el análisis:
- Actividad en recesión: según el autor, el dato de julio mostró una caída del 2,9% y se esperan retrocesos en agosto y septiembre. Con el segundo trimestre ya en baja, la economía quedaría oficialmente en recesión.
- Mercado de trabajo: Zícari indica que la desocupación pasó del 5,4% en el cuarto trimestre de 2023 al 7,9% en el segundo trimestre de 2026, según el INDEC. Señala además un aumento del pluriempleo, caída del trabajo formal y suba del subempleo.
- Salarios y jubilaciones: el análisis afirma que los salarios registrados cayeron un 8% en términos reales desde noviembre de 2023, las jubilaciones un 12%, los informales un 20% y los trabajadores públicos un 37%.
- Orden fiscal: el texto sostiene que el superávit fiscal no incorpora el devengamiento de intereses de letras del Tesoro. Menciona que el FMI estimó un déficit del 0,8% del PBI si se incluye ese pago. Agrega que la recaudación cayó en diez de los últimos once meses.
- Mercado de dinero: según Zícari, la tasa pasiva (23%) es inferior a la inflación (30-35%), mientras que la tasa activa promedia el 220%. Menciona un caso de préstamo personal al 1400% y señala caída de la inversión y aumento de la mora.
- Inflación: el artículo reconoce una mejora respecto de 2023, pero afirma que la inflación de 2025 fue del 31,5% y la anualizada a agosto del 33,5%, con una tendencia levemente ascendente.
- Fuga de capitales: Zícari indica que los depósitos en dólares están en máximos históricos, pero que la compra de dólares por particulares alcanzó los 2.800 millones en agosto y un promedio mensual similar, totalizando casi 40.000 millones en un año.
- Tipo de cambio: el análisis señala que el dólar subió solo un 4% en el año frente a una inflación acumulada cercana al 25%, lo que implica un atraso real. Menciona que el Tipo de Cambio Real Multilateral del BCRA es similar al de noviembre de 2023.
- Reservas: el texto afirma que el Gobierno compró casi 15.000 millones de dólares en el año, pero que dos tercios se usaron para pagar deuda y las reservas netas son cero o negativas. Atribuye las compras a emisiones de Obligaciones Negociables privadas.
- Deuda pública: Zícari sostiene que el próximo año vencen 27.000 millones de dólares y que el Gobierno no cuenta con privatizaciones ni nuevas emisiones de ONs. Menciona un aumento del riesgo país del 55% en dos meses.
- Tarifas y naftas: el artículo indica que la política de suba de tarifas se detuvo para evitar mayor caída del salario y el consumo, pero que esto podría aumentar los subsidios. Señala un atraso del 30-40% en el precio de la nafta.
- Empresas en quiebra: según el análisis, desde diciembre de 2023 se registró un cierre neto de 31.000 empresas, lo que atribuye a altas tasas, caída del consumo y otros factores macroeconómicos.
- Comercio exterior: Zícari afirma que esta es la única variable positiva, con exportaciones superiores a las importaciones, aunque considera que no alcanza para sostener la economía en el mediano y largo plazo.
El autor concluye que el Gobierno recurrió a tres salvatajes financieros (el blanqueo de 2024, el desembolso del FMI y la ayuda de Bessent) y que esa necesidad repetida indica una macroeconomía desequilibrada. «El tiempo dirá el resultado de todo esto», cierra el texto.